特斯拉发布二季度财报，下滑趋势虽未完全刹停，但相比一季度的史上最差季报，汽车业务已经从 ICU 暂时转入普通病房。
虽说 224.96 亿美元的当季营收创下了 2012 年以来同比最大降幅，但环比止跌回升 16%，让资本市场松了一口大气。
汽车业务贡献最大，贡献收入 166.61 亿美元，同比下滑 16%，但胜在有上季度衬托，环比增长 19%，各项细分指标都略超机构预期。
换句话说，特斯拉二季度的主旋律是“止住颓势”。在汽车业务疲态尽显，人工智能的星辰大海未见起色的时候，小修小补的焕新 Model Y，又帮特斯拉续了一口气。
焕新 Model Y 救市
今年一季度，特斯拉交出史上最差季报：净利润暴跌 71% ，汽车收入同比骤降 20%，陷入实质亏损状态。马斯克紧急与白宫切割，结束了公司的无人驾驶状态。
同期 Model Y 时隔五年迎来改款，放在燃油车时代也算慢的。特斯拉用“尽管对比”的海报开启新款车型预定，但国内舆论毫不领情，主流观点是“改了个寂寞”。
除了没有沿用 Model 3 的屏幕换挡，见仁见智的简洁内饰，几乎没有的舒适性配置，小动干戈的外观微调，处处透露着一股历史的厚重感。
但事实证明，平庸的 Model Y 改款在二季度成功挽救了特斯拉惨淡的汽车业务。
相比一季度，特斯拉二季度的汽车销量从 33.6 万辆提高到 38.4 万辆，虽然绝对值增长不多，离巅峰期也相去甚远，但由于新款 Model Y 上市定价更高，不仅带动卖车收入提高，也让毛利率奇迹回暖。
考虑到 Model 3/Y承担了特斯拉 95% 以上的销量，Model Y 蝉联两年全球销冠，又是举足轻重的走量功臣。因此，特斯拉汽车业务的表现，几乎锚定于 Model Y 的市场表现。
一方面，新款 Model Y 涨价 1 万多元（美国上调 1000 美元），带动特斯拉汽车业务毛利率从 16.2% 提高到 17.2%，暂时止住了汽车毛利率不断下滑的趋势。
另一方面，特斯拉单车销售均价从一季度的 27.45 万元提高到 29.39 万元，让单车销售均价也终于开始上行。
也就是说，虽然国内新车齐齐对标特斯拉的配置，普及彩电冰箱大沙发，廉颇老矣的灵魂拷问震耳欲聋。但事实证明，“改了个寂寞”的 Model Y 在消费市场依然颇具竞争力。
在中国市场，新版 Model Y 首周交付量迅速突破 6000 辆[1]，上半年，Model Y 稳坐 SUV 销量榜首位置，同时继续领跑 25 万-35 万元价位的销量榜单。
陈旧的产品矩阵虽然饱受争议，但新版 Model Y 没有辜负特斯拉所望，初战告捷。除了预定量破纪录但还在产能爬坡的小米 YU7，已经六岁高龄的 Model Y 的确有些孤独求败。
因此。从公司经营来看，特斯拉对 Model Y“小修小补”的策略，反而是个非常务实的选择。
在这种情况下，特斯拉选择继续压榨 Model Y 的剩余价值，也就不难理解了。
一是面向中国市场的特供车型长轴六座版 Model Y。虽然具体细节尚未公布，但不出意外会是 Model Y 的简单拉皮。
二是陈年大饼“Model 2/Q”最终定位为廉价版 Model Y。在财报电话环节，马斯克罕见当了一回老实人，透露平价车型将在四季度推出，而且“长得很像 Model Y”。
可以推测，在频繁跳票后，特斯拉选择继续魔改 Model Y，填充廉价车型产品线。
FSD 和 Robotaxi 业务初见落地端倪，机器人量产规划不及预期，未来一段时间里，Model Y 还得继续一边挨骂一边养家。
务实的偷懒
2024 年，特斯拉在国内新能源汽车市场的份额还有6%，到今年上半年，这个数字进一步缩水到了 4.8%[2]。
对着 Model Y 缝缝补补，很大程度上源自 Cybertruck 的失利和 Model 2/Q的长期难产。
美国是全球最大的皮卡市场，2024 年美国最畅销的前十大车型中，有四款皮卡车型，分别是 GMC Sierra、Ram Pickup、雪佛兰 Silverado、福特 F 系列，合计销量 200 万辆出头。
假设 Cybertruck 能切走 10% 到 20% 的销量，也对应着 20 到 40 万的交付量。作为对比，Model Y 去年在美国的交付量是 37 万辆。
在马斯克的规划中，Cybertruck 很可能会在美国承接 Model Y 的走量任务。但让人大跌眼镜的是，Cybertruck 初期手握百万订单，但最终转化率只有大约2%，未能顺利接棒。
特斯拉廉价车型的命运更加多舛。其最早现身是 2020 年电池日的一张海报，近百万观众见证了画饼仙人马斯克的一套“连环饼”：量产 4680 电芯-降低电池价格-推出平价车型-达成 2030 年 2000 万销量目标。
电池日上获批露脸的平价车型
按照设想，4680 电芯配合 CTC（Cell to Chassis）装配工艺，加上一体压铸技术，新车型不仅能大幅减重，还能将成本砍掉一半。
结果消费者耐心苦等三年，只等来了一批又一批对标 Model Y 的“中国版 Model 2”陆续上市。
Cybertruck 阴沟翻船，Model 2/Q造不出来，让特斯拉的汽车销量结构中缺少了两块重要拼图，只能让 Model 3/Y长期独挑大梁。
但 Model 3 的定位本身并不大众，如今 Model Y 独木难支，因此特斯拉对 Model Y 的缝缝补补，意在长轴版 Model Y 和廉价版 Model Y 能弥补 Cybertruck 与 Model 2/Q未能实现的销量。
那么特斯拉的研发投入都投向了哪里？答案自然是人工智能。
虽然汽车业务一直在缝缝补补，但马斯克对人工智能确实走了心。2024 年，特斯拉资本支出超过 100 亿美元，今年二季度，支出继续保持向上姿态。
由于人工智能领域的投入，特斯拉自由现金流情况越发恶化，从去年三季度 27.42 亿美元一路下滑至 1.46 亿美元。
6 月份，特斯拉再接再厉，宣布追加约 80 亿美元资本开支，重点投资人工智能研发等领域。
厚此薄彼之下，廉价车型也要体谅马总的难处，从最初计划的单独增设产线，变成了利用现有产线进行生产——这恐怕就是马斯克口中“长得很像 Model Y”的原因。
财报电话会上，马斯克不改本色，继续画出大饼两张：
一是 Robortaxi 运营规模扩大 10 倍——每英里成本争取降到 0.3 美元以下——明年下半年在美国部署超过 100 万辆 Robotaxi（实际上是 2020 年的目标）。
二是特斯拉将从“前自动驾驶时代”昂首迈入“后自动驾驶时代”，自己正在撰写一份新的宏图计划（Master Plan），目前还没写完。
摩根士丹利第一时间泼上冷水一盆：Robotaxi 大规模落地要到 2028 年左右，马斯克口中“明年产生实质性贡献”过于乐观。而相比已经实际投入运营的 Robotaxi 业务，Optimus 还是烧钱的无底洞。
所以，马斯克的选择看似偷懒，实则无可奈何：再苦一苦 Model Y。
参考资料
[1] 探店特斯拉：焕新 Model Y 已获 20 万订单，将努力引入 Cybertruck，36 氪
[2] 2025 年 6 月份全国新能源市场深度分析报告，乘联会
编辑：李墨天
责任编辑：徐珊珊
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